Random Behaviour In The Stockmarket Τυχαια συμπεριφορα στο Χρηματιστηριο
By Mike Estrey Απο τον Mike Estrey
Over the years there have been many research projects which aimed to find out if market action was random or whether there was proof that it could be predicted on a regular basis. Με τα χρονια εχουν γινει πολλα ερευνητικα προγραμματα που αποσκοπουν, για να μαθετε εαν αγορα ενεργειας ηταν τυχαια, η αν υπηρχε αποδειξη οτι θα μπορουσε να προβλεφθει σε τακτικη βαση. If you are trading the stockmarket, there would be no point in playing the game if it was purely random, and various important papers have shown a distinct repetition of patterns both in price and time cycles, which effectively confirm that market action is not random. Αν ειστε διαπραγματευση στο χρηματιστηριο, δεν θα υπηρχε νοημα να παιζει το παιχνιδι, αν ηταν καθαρα τυχαιο, και διαφορα σημαντικα εγγραφα εχουν δειξει μια ξεχωριστη επαναληψη των προτυπων και των τιμων τοσο σε χρονικους κυκλους, η οποια ουσιαστικα επιβεβαιωνουν οτι αγορας ενεργειας δεν ειναι τυχαια.

Charts often exhibit similar pattern behaviour in indices, forex, treasury bonds and commodities, aswell as share prices. Charts συχνα εμφανιζουν παρομοιο προτυπο συμπεριφορας για τους δεικτες, forex, ομολογων και εμπορευματων, καθως και η τιμη των μετοχων. Nevertheless, there are times when action does appear haphazard, and one explanation for this is what is called the ‘random walk theory’. Παρολα αυτα, υπαρχουν στιγμες δρασης φαινεται τυχαια, και μια εξηγηση για το γεγονος αυτο ειναι αυτο που ονομαζουμε "random walk theory '.

Random walks and efficient markets Τυχαια βολτες και αποτελεσματικες αγορες

There have been three main works of note which attempted to ‘explain’ random action. Υπηρξαν τρια βασικα εργα του σημειωμα το οποιο επιχειρησε να 'εξηγησει' τυχαια δραση. In 1973 Burton Malkiel wrote "A Random Walk Down Wall Street", which has become one of the most widely known investment works. Το 1973 Burton Malkiel εγραψε "A Random Walk Down Wall Street", το οποιο εχει καταστει ενα απο τα πιο ευρεως γνωστο επενδυσεις εργων. The book expounded on his stock market theory in which he stated that the past movement or direction of the price of a stock or overall market could not be used to predict its future movement. Το βιβλιο εκτενως για την χρηματιστηριακη αγορα θεωρια στην οποια δηλωσε οτι στο παρελθον η διακινηση κατευθυνση της τιμης μιας μετοχης η συνολικη αγορα δεν θα μπορουσε να χρησιμοποιηθει για να προβλεψει το μελλον του κινηματος.

This was an extension of work carried out twenty years before, when Maurice Kendall put forward a theory that stock price fluctuations are independent of each other and have the same probability distribution, but that over a period of time, prices maintained an upward trend. Αυτη ηταν η επεκταση των εργασιων που πραγματοποιηθηκαν πριν απο εικοσι χρονια, οταν Maurice Kendall υποβαλει μια θεωρια οτι η τιμη των μετοχων διακυμανσεις ειναι ανεξαρτητες μεταξυ τους και εχουν την ιδια πιθανοτητα διανομης, αλλα οτι σε μια χρονικη περιοδο, οι τιμες διατηρουνται ανοδικη ταση.

It all comes down to how ‘efficient’ the market is viewed to be, and “The Efficient Market Hypothesis” evolved in the 1960s from a Ph.D. Προκειται για το πως "αποδοτικη" η αγορα που πρεπει να θεωρηθει, και "Η Efficient Market Hypothesis" εξελιχθηκε στη δεκαετια του 1960 απο μια Ph.D. dissertation by Eugene Fama. διατριβη του Eugene Fama. EMH stated that at any given time, security prices fully reflected all available information, which is a fairly radical statement. EMH δηλωσε οτι σε καθε δεδομενη στιγμη, η ασφαλεια των τιμων αντανακλαται πληρως ολες τις διαθεσιμες πληροφοριες, που ειναι ενα αρκετα ριζοσπαστικο δηλωση.

His view was that in an active market that included many well informed and intelligent investors, Η αποψη του ηταν οτι σε μια ενεργο αγορα, που περιλαμβανονται πολλα καλα ενημερωμενοι και ευφυεις επενδυτες, would be appropriately priced. θα ηταν καταλληλα τιμες. They would reflect all available information, and if the market was efficient, no information or analysis could be expected to result in outperformance of an appropriate benchmark. Θα αντανακλουν ολες τις διαθεσιμες πληροφοριες, και αν η αγορα ηταν αποτελεσματικη, η αναλυση πληροφοριων δεν μπορει να αναμενεται οτι θα οδηγησει σε outperformance του καταλληλου δεικτη αναφορας. In the market, there were large numbers of competing players, with each trying to predict future market values of individual securities, and where important current information was almost freely available to all participants. Στην αγορα, υπαρχουν μεγαλοι αριθμοι των ανταγωνιστικων παικτων, με καθε προσπαθεια να προβλεψουν τις μελλοντικες τιμες αγορας των επιμερους τιτλων, και οπου σημαντικα τρεχοντα στοιχεια ηταν σχεδον ελευθερα διαθεσιμα σε ολους τους συμμετεχοντες.

This would lead to a situation where current prices of individual Αυτο θα οδηγησει σε μια κατασταση οπου οι σημερινες τιμες των μεμονωμενων already reflected the effects of information based both on events that have already occurred and on events which were expected to take place in the future. αντικατοπτριζεται ηδη τις συνεπειες των πληροφοριων που βασιζεται τοσο σε γεγονοτα που εχουν ηδη συμβει και σε γεγονοτα τα οποια αναμενεται να λαβει χωρα στο μελλον.

Trying to dismiss technical and fundamental analysis Προσπαθουμε να απορριψει την τεχνικη και θεμελιωδης αναλυση

EMH was seen to have three forms: EMH φανηκε να εχει τρεις μορφες:

The "Weak" form asserted that all past market prices and data were fully reflected in Η "Αδυναμη" μορφη ισχυριστηκε οτι ολες οι προηγουμενες τιμες της αγορας και τα στοιχεια αντικατοπτριζεται πληρως στις prices. τιμες. In other words, technical analysis was of no use. Με αλλα λογια, η τεχνικη αναλυση δεν ειχε καμια χρηση.

The "Semistrong" form asserted that all publicly available information was fully reflected in Η "Semistrong" μορφη ισχυριστηκε οτι ολες οι πληροφοριες που ειναι διαθεσιμες δημοσια ηταν αντικατοπτριζεται πληρως στις prices. τιμες. In other words, fundamental analysis was of no use. Με αλλα λογια, τα θεμελιωδη αναλυση δεν ειχε καμια χρηση.

The "Strong" form asserted that all information was fully reflected in Η "Ισχυρες" μορφη ισχυριστηκε οτι ολες οι πληροφοριες ηταν αντικατοπτριζεται πληρως στις prices. τιμες. In other words, even insider information was of no use. Με αλλα λογια, ακομη και εμπιστευτικες πληροφοριες δεν ειχε καμια χρηση.

Those three forms effectively dismiss all analysis as futile, whether it be technical or fundamental. Οι τρεις αυτες μορφες αποτελεσματικα να απορριψει ολες τις αναλυσεις ως ανωφελη, ειτε αυτη ειναι η βασικη τεχνικη. Obviously when a trader takes a position, this is based on a view of mispricing in their favour, and in this respect there have been many papers proving that the market is indeed not random. Ειναι προφανες οτι, οταν ενας επιχειρηματιας παιρνει θεση, αυτη βασιζεται σε μια αντιληψη της mispricing υπερ τους, και στο πλαισιο αυτο εχουν γινει πολλες εργασιες που αποδεικνυουν οτι η αγορα ειναι οντως δεν ειναι τυχαια. A glance at chart books from the 1970s for instance often shows remarkably similar price action to that seen on current charts, and again similar patterns are often visible to forex and commodity traders. Μια ματια στο διαγραμμα βιβλια απο τη δεκαετια του 1970, για παραδειγμα, συχνα δειχνει εντυπωσιακα παρομοια δραση για την τιμη αυτη που παρατηρηθηκε στις τρεχουσες charts, και παλι παρομοια μοντελα ειναι συχνα ορατες σε εμπορευμα και forex εμπορων.

The other view – the market is not random Η αλλη αποψη - η αγορα δεν ειναι τυχαιο

A cursory glance at the long term performance of many consistent money managers would indicate that the idea of a purely random market is nonsense. Μια γρηγορη ματια στις μακροπροθεσμες επιδοσεις πολλων συνεπεις διαχειριστες χρηματων θα αποτελει ενδειξη οτι η ιδεα για ενα καθαρα τυχαιο αγορα ειναι ανοησιες. There are many examples of traders who have not only made money in both bull and bear markets, but regularly beaten their respective benchmarks. Υπαρχουν πολλα παραδειγματα αυτων των εμπορων, οι οποιοι δεν εχουν γινει μονο χρηματα και στις δυο αγορες και να φερουν ταυρο, αλλα τακτικα ξυλοκοπησαν τους αντιστοιχους δεικτες αναφορας. To do this over a decade or more indicates more than a random distribution of performance, or indeed luck. Για να το κανετε αυτο και πανω απο μια δεκαετια η περισσοτερο υποδεικνυει περισσοτερες απο μια τυχαια κατανομη των επιδοσεων, η τυχη.

The problem in trying to prove that the market is not random is simply that an approach that might work for a statistically valid period of analysis may suddenly become useless once it is widely known. Το προβλημα στην προσπαθεια της να αποδειξει οτι η αγορα δεν ειναι τυχαιο οτι ειναι απλα μια προσεγγιση που θα μπορουσε να λειτουργησει για μια στατιστικα εγκυρη περιοδο αναλυση μπορει να γινουν ξαφνικα αχρηστα αφου ειναι ευρεως γνωστο. This is because the edge the trader might have had in pricing will be negated if many more participants influence the opening and closing prices that are achieved by their participation. Αυτο οφειλεται στο γεγονος οτι το ακρο του επιχειρηματια, θα μπορουσε να ειχε στην τιμολογηση θα ανατραπουν αν πολλοι περισσοτεροι συμμετεχοντες επηρεασει το ανοιγμα και το κλεισιμο των τιμων που εχουν επιτευχθει με τη συμμετοχη τους. The great majority of studies of technical theories have found the strategies to be completely useless in predicting very long term prices of securities, but there continue to be technical anomalies that occur regularly, and it is up to the smart trader to constantly search for that edge to ‘beat’ the market. Η μεγαλη πλειοψηφια των μελετων των τεχνικων θεωριες εχουν βρει τις στρατηγικες που να ειναι τελειως αχρηστο και ιδιαιτερα μακροπροθεσμη προβλεψη των τιμων των κινητων αξιων, αλλα εξακολουθουν να υπαρχουν τεχνικες ανωμαλιες που παρουσιαζονται τακτικα, και εναποκειται στον εμπορο να εξυπνες συνεχη αναζητηση για το ακρο να "χτυπανε" την αγορα.

The other point that has been put forward by proponents Το αλλο σημειο που εχει κατατεθει απο υποστηρικτες

of efficient markets is that if one takes a random distribution of fund managers, it is not possible for more than half to beat the respective benchmark. αποτελεσματικων αγορων ειναι οτι, αν λαβει κανεις μια τυχαια κατανομη των διαχειριστες αμοιβαιων κεφαλαιων, δεν ειναι δυνατον για περισσοτερο απο το ημισυ να κερδισει το αντιστοιχο σημειο αναφορας. Because of costs, using an active manager will on average do less well than simply matching the benchmark using a passive or tracking fund. Λογω του κοστους, χρησιμοποιωντας εναν ενεργο διαχειριστη θα κανει κατα μεσο ορο λιγοτερο απο μια απλη αντιστοιχηση το σημειο αναφορας χρησιμοποιωντας μια παθητικη η εντοπισμου ταμειο. Whilst this cannot be disputed, there are two important points: first, using a long-side only tracking fund for instance will cause losses in a bear market. Ενω αυτο δεν μπορει να αμφισβητηθει, υπαρχουν δυο σημαντικα σημεια: πρωτον, η χρηση μιας μακρας πλευρας μονο εντοπισμου ταμειο για παραδειγμα θα προκαλεσουν ζημιες σε μια πτωτικη αγορα. Second, successful money or fund mangers tend on average to continue to beat their benchmark over time, and it is possible to have the talent to beat the market in the long term. Δευτερον, η επιτυχης χρηματα διαχειριστες αμοιβαιων κεφαλαιων, κατα μεσο ορο, τεινουν να συνεχισουν να χτυπανε τους σημειο αναφορας του χρονου, και ειναι δυνατον να εχουν το ταλεντο να χτυπανε την αγορα σε μακροπροθεσμη βαση. Just ask Warren Buffett. Απλα ρωτηστε τον Warren Buffett.

Proof the market is not random – a simple comparison against a major theory Αποδειξη η αγορα δεν ειναι τυχαιο - μια απλη συγκριση εναντιον μιας σημαντικης θεωριας

The New York Times on 6th Sept 1998 noted a study that was published in the US Journal of Finance by Stephen Brown of New York University, William Goetzmann of Yale, and Alok Kumar of the University of Notre Dame. The New York Times στις 6 Σεπτεμβριου 1998 σημειωνεται μια μελετη που δημοσιευτηκε στο Journal of Finance ΗΠΑ: Stephen Brown University της Νεας Υορκης, της Goetzmann William Yale, και Alok Kumar του Πανεπιστημιου της Notre Dame. They tested the widely known Dow Theory system against a simple buy-and-hold strategy for the period from 1929 to 1998 on the US stockmarket. Θα δοκιμαζονται τα ευρεως γνωστα Dow Theory συστηματος εναντια σε μια απλη buy-and-hold στρατηγικη για την περιοδο απο το 1929 εως το 1998 για τις ΗΠΑ το χρηματιστηριο.

Over the 70-year period, the Dow Theory system outperformed the buy and hold strategy by about 2% per year. Ανω των 70 ετων, ο Dow Theory συστημα επιδοσεις απο την αγορασει και κρατηστε στρατηγικη κατα περιπου 2% ανα ετος. In addition, the former’s portfolio carried significantly less risk, and risk-adjusted, the margin of outperformance would have been even greater. Επιπλεον, το χαρτοφυλακιο της πρωην μεταφερονται σημαντικα μικροτερο κινδυνο, και προσαρμοσμενου κινδυνου, το περιθωριο των outperformance θα ηταν ακομη μεγαλυτερη.

Another way of looking at it is to consider the markets both efficient and predictable. Ενας αλλος τροπος θεωρησης της καταστασης, ειναι να εξετασει τις αγορες τοσο αποτελεσματικη και προβλεψιμη. In a debunk of the earlier work, Lo and Mackinlay’s “A Non-Random Walk Down Wall Street” book concluded that in reality, markets were neither perfectly efficient nor completely inefficient. Ξεσκεπασουμε σε μια απο τις προηγουμενες εργασιες, και Lo Mackinlay της "Α μη Random Walk Down Wall Street" βιβλιο στο συμπερασμα οτι, στην πραγματικοτητα, οι αγορες δεν ηταν απολυτα αποτελεσματικη ουτε εντελως αναποτελεσματικη. All markets were efficient to a certain extent, some more so than others. Ολες οι αγορες ηταν αποτελεσματικη σε ορισμενο βαθμο, ορισμενες περισσοτερο απο αλλες. Rather than being an issue of black or white, market efficiency was more a matter of shades of grey, and in markets with substantial impairments of efficiency, more knowledgeable investors could strive to outperform less knowledgeable ones. Παρα για ενα θεμα της μαυρο η ασπρο, η αποτελεσματικοτητα της αγορας ηταν περισσοτερο θεμα αποχρωσεις του γκρι, και σε αγορες με σημαντικες μειονεξιες της αποτελεσματικοτητας, της πιο εμπειρους επενδυτες θα μπορουσαν να προσπαθησουν να αποδειχτει λιγοτερο γνωστες.

Conclusion Συμπερασμα

Just like predicting the weather, which still cannot be done with any great accuracy over more than a few days, it is difficult and almost impossible to predict future share prices. Ακριβως οπως προγνωση του καιρου, η οποια ακομη δεν μπορει να γινει με πολυ μεγαλη ακριβεια σε πανω απο λιγες μερες, ειναι δυσκολο και σχεδον αδυνατο να προβλεψουμε τις μελλοντικες τιμες των μετοχων. There are however patterns of human behaviour which are predictable, whether these correspond to the cycle of business investment and profits, how fear and greed manifests itself, and how traders react to outside news events. Υπαρχουν, ωστοσο, μοτιβα της ανθρωπινης συμπεριφορας τα οποια ειναι προβλεψιμα, ακομα και αν αυτες ανταποκρινονται στον κυκλο των επιχειρηματικων επενδυσεων και των κερδων, πως ο φοβος και η απληστια εκδηλωνεται, και πως αντιδρουν σε εμπορους εκτος νεα γεγονοτα.

All these inputs make it possible for a dedicated CFD trader to achieve outperformance by exploiting regular market anomalies and seeking out the best probability trades. Ολες αυτες οι εισροες να καταστει δυνατο για μια αφοσιωμενη ΚΑΠ επιχειρηματιας να επιτευχθει με την αξιοποιηση outperformance τακτικη αγορα ανωμαλιες και αναζητουμε τις καλυτερες πιθανοτητες trades.

Article Directory : http://www.articlecube.com Αρθρο Directory: http://www.articlecube.com

About the Author: Σχετικα με την Συγγραφεας:
Mike Estrey is the Head of Research for Blue Index, specialists in Online CFD Trading , Contracts for Difference and Online Forex Trading . Mike Estrey ειναι ο προισταμενος του τμηματος Ερευνας για την Blue Index, ειδικοι στο Online Trading ΚΑΠ, Συμβασεις και για Διαφορα Online Forex Trading.