Random Behaviour In The Stockmarket Random comportamento in borsa
By Mike Estrey By Mike Estrey
Over the years there have been many research projects which aimed to find out if market action was random or whether there was proof that it could be predicted on a regular basis. Nel corso degli anni ci sono stati molti i progetti di ricerca che mira a scoprire se il mercato è stato casuale o se vi è stata prova che potrebbe essere prevista su base regolare. If you are trading the stockmarket, there would be no point in playing the game if it was purely random, and various important papers have shown a distinct repetition of patterns both in price and time cycles, which effectively confirm that market action is not random. Se sei il trading di borsa, non vi sarebbe alcun punto in gioco del gioco se era puramente casuale, e vari importanti documenti hanno dimostrato un netto ripetizione di modelli sia in cicli di prezzo e di tempo, che effettivamente confermare che l'azione di mercato non è casuale.

Charts often exhibit similar pattern behaviour in indices, forex, treasury bonds and commodities, aswell as share prices. Grafici spesso mostra modello simile comportamento e indici, forex, buoni del Tesoro e merci, come pure parti prezzi. Nevertheless, there are times when action does appear haphazard, and one explanation for this is what is called the ‘random walk theory’. Tuttavia, ci sono momenti in cui l'azione non sembra casuale, e una spiegazione di questo è ciò che viene chiamato il 'random walk theory'.

Random walks and efficient markets Passeggiate casuali e mercati efficienti

There have been three main works of note which attempted to ‘explain’ random action. Ci sono stati tre grandi opere di nota, che ha tentato di 'spiegare' casuale azione. In 1973 Burton Malkiel wrote "A Random Walk Down Wall Street", which has become one of the most widely known investment works. Nel 1973 Burton Malkiel ha scritto "A Random Walk Down Wall Street", che è diventato uno dei più noti lavori di investimento. The book expounded on his stock market theory in which he stated that the past movement or direction of the price of a stock or overall market could not be used to predict its future movement. Il libro illustrato per la sua teoria mercato azionario in cui ha dichiarato che il movimento passato o la direzione del prezzo di borsa o di un mercato globale non può essere utilizzato per predire il suo futuro movimento.

This was an extension of work carried out twenty years before, when Maurice Kendall put forward a theory that stock price fluctuations are independent of each other and have the same probability distribution, but that over a period of time, prices maintained an upward trend. Questo è stato un ampliamento del lavoro svolto venti anni prima, quando Maurice Kendall ha presentato una teoria che le fluttuazioni dei prezzi di borsa sono indipendenti l'uno dall'altro e hanno la stessa probabilità di distribuzione, ma che in un periodo di tempo, i prezzi mantenuto una tendenza al rialzo.

It all comes down to how ‘efficient’ the market is viewed to be, and “The Efficient Market Hypothesis” evolved in the 1960s from a Ph.D. Tutto sta a come 'efficiente' il mercato è di essere viste, e "L'ipotesi di mercato efficiente" evoluto nel 1960 da un Ph.D. dissertation by Eugene Fama. Tesi da Eugene Fama. EMH stated that at any given time, security prices fully reflected all available information, which is a fairly radical statement. EMH ha dichiarato che in un dato momento, la sicurezza dei prezzi riflette pienamente tutte le informazioni disponibili, che è una dichiarazione abbastanza radicale.

His view was that in an active market that included many well informed and intelligent investors, Il suo punto di vista è che in un mercato attivo che comprendeva numerosi informato e intelligente investitori, would be appropriately priced. Sarebbe un prezzo adeguato. They would reflect all available information, and if the market was efficient, no information or analysis could be expected to result in outperformance of an appropriate benchmark. Essi rispecchiano tutte le informazioni disponibili e, se il mercato è efficiente, non dispone di informazioni o di analisi potrebbe essere previsto di tradursi in eccellenti di un adeguato riferimento. In the market, there were large numbers of competing players, with each trying to predict future market values of individual securities, and where important current information was almost freely available to all participants. Nel mercato, ci sono stati un gran numero di operatori concorrenti, con ogni tentativo di prevedere valori futuri di mercato dei singoli titoli, e dove le informazioni correnti importante era quasi liberamente a disposizione di tutti i partecipanti.

This would lead to a situation where current prices of individual Ciò porterebbe a una situazione in cui i prezzi attuali dei singoli already reflected the effects of information based both on events that have already occurred and on events which were expected to take place in the future. Già riflette gli effetti delle informazioni basate sia su eventi che hanno già verificato e sugli eventi di cui è stato previsto che avrà luogo in futuro.

Trying to dismiss technical and fundamental analysis Cercando di respingere l'analisi tecnica e fondamentale

EMH was seen to have three forms: EMH è stato visto ad avere tre forme:

The "Weak" form asserted that all past market prices and data were fully reflected in Il "debole" forma affermato che tutti i passati e dati i prezzi di mercato sono stati pienamente riflette in prices. Prezzi. In other words, technical analysis was of no use. In altre parole, analisi tecnica è stata di alcuna utilità.

The "Semistrong" form asserted that all publicly available information was fully reflected in Il "Semistrong" forma affermato che tutte le informazioni a disposizione del pubblico è stato pienamente riflette in prices. Prezzi. In other words, fundamental analysis was of no use. In altre parole, l'analisi fondamentale è stata di alcuna utilità.

The "Strong" form asserted that all information was fully reflected in La "Strong" forma affermato che tutte le informazioni sono state pienamente riflette in prices. Prezzi. In other words, even insider information was of no use. In altre parole, anche abuso di informazioni privilegiate è stata di alcuna utilità.

Those three forms effectively dismiss all analysis as futile, whether it be technical or fundamental. Queste tre forme respingere in modo efficace tutte le analisi come inutile, che si tratti di tecniche o fondamentali. Obviously when a trader takes a position, this is based on a view of mispricing in their favour, and in this respect there have been many papers proving that the market is indeed not random. Ovviamente, quando un commerciante prende una posizione, questa è basata su una considerazione di mispricing in loro favore, e in questo senso ci sono stati molti documenti comprovanti che il mercato non è infatti casuale. A glance at chart books from the 1970s for instance often shows remarkably similar price action to that seen on current charts, and again similar patterns are often visible to forex and commodity traders. Uno sguardo al grafico libri dal 1970, ad esempio, spesso mostra una notevole azione di prezzo simile a quello visto sulle attuali carte, e di nuovo i modelli simili sono spesso visibili a forex e commodity commercianti.

The other view – the market is not random L'altra vista - il mercato non è casuale

A cursory glance at the long term performance of many consistent money managers would indicate that the idea of a purely random market is nonsense. Un rapido sguardo a lungo termine, le prestazioni di molti gestori di denaro sarebbe coerente indicare che l'idea di un mercato è puramente casuale assurdità. There are many examples of traders who have not only made money in both bull and bear markets, but regularly beaten their respective benchmarks. Ci sono molti esempi di operatori che hanno reso non solo denaro in entrambi i mercati toro e orso, ma regolarmente picchiato i loro rispettivi punti di riferimento. To do this over a decade or more indicates more than a random distribution of performance, or indeed luck. Per fare questo, più di dieci anni o più indica più di una casuale distribuzione delle prestazioni, o di fortuna.

The problem in trying to prove that the market is not random is simply that an approach that might work for a statistically valid period of analysis may suddenly become useless once it is widely known. Il problema nel tentativo di dimostrare che il mercato non è casuale, che è semplicemente un approccio che potrebbe funzionare statisticamente validi per un periodo di analisi può diventare improvvisamente inutile una volta che è ben noto. This is because the edge the trader might have had in pricing will be negated if many more participants influence the opening and closing prices that are achieved by their participation. Questo è dovuto al fatto che il bordo l'operatore potrebbe aver avuto dei prezzi sarà negata se molti di più partecipanti influenza l'apertura e la chiusura dei prezzi che si ottengono dalla loro partecipazione. The great majority of studies of technical theories have found the strategies to be completely useless in predicting very long term prices of securities, but there continue to be technical anomalies that occur regularly, and it is up to the smart trader to constantly search for that edge to ‘beat’ the market. La grande maggioranza degli studi tecnici di teorie hanno trovato le strategie per essere completamente inutile, e la previsione a lungo termine i prezzi dei titoli, ma non continuare ad essere tecnico anomalie che si verificano regolarmente, e spetta alla smart commerciante a cercare costantemente di bordo A 'battere' il mercato.

The other point that has been put forward by proponents L'altro punto che è stata avanzata da fautori

of efficient markets is that if one takes a random distribution of fund managers, it is not possible for more than half to beat the respective benchmark. Di mercati efficienti è che se uno prende una casuale distribuzione dei gestori di fondi, non è possibile per più della metà di battere il rispettivo benchmark. Because of costs, using an active manager will on average do less well than simply matching the benchmark using a passive or tracking fund. A causa dei costi, utilizzando un gestore attivo, in media, un po 'meno il punto di riferimento corrispondenti semplicemente utilizzando un passivo o di monitoraggio di fondo. Whilst this cannot be disputed, there are two important points: first, using a long-side only tracking fund for instance will cause losses in a bear market. Anche se questo non può essere contestato, ci sono due punti importanti: in primo luogo, utilizzando un solo lato lungo di monitoraggio di fondo, ad esempio, farà in modo che le perdite in un mercato orso. Second, successful money or fund mangers tend on average to continue to beat their benchmark over time, and it is possible to have the talent to beat the market in the long term. In secondo luogo, il successo di denaro o gestori di fondi tendono, in media, di continuare a battere il loro punto di riferimento nel corso del tempo, ed è possibile avere il talento di battere il mercato nel lungo termine. Just ask Warren Buffett. Basta chiedere a Warren Buffett.

Proof the market is not random – a simple comparison against a major theory Prova il mercato non è casuale - un semplice confronto contro una grande teoria

The New York Times on 6th Sept 1998 noted a study that was published in the US Journal of Finance by Stephen Brown of New York University, William Goetzmann of Yale, and Alok Kumar of the University of Notre Dame. Il New York Times il 6 settembre 1998 rilevato uno studio che è stato pubblicato negli Stati Uniti, Journal of Finance da Stephen Brown University di New York, William Goetzmann di Yale, Alok Kumar e dell 'Università di Notre Dame. They tested the widely known Dow Theory system against a simple buy-and-hold strategy for the period from 1929 to 1998 on the US stockmarket. Essi hanno testato il Dow Teoria ampiamente conosciuto nei confronti di un semplice sistema di buy-and-hold strategia per il periodo dal 1929 al 1998 gli Stati Uniti borsistici.

Over the 70-year period, the Dow Theory system outperformed the buy and hold strategy by about 2% per year. Nel corso degli anni 70-periodo, il Dow Teoria oltrepassato il sistema di acquistare e tenere strategia di circa il 2% per anno. In addition, the former’s portfolio carried significantly less risk, and risk-adjusted, the margin of outperformance would have been even greater. In aggiunta, l'ex del portafoglio condotte significativamente meno rischi, e il rischio, adeguato, il margine di eccellenti sarebbe stato ancora maggiore.

Another way of looking at it is to consider the markets both efficient and predictable. Un altro modo di guardare è di considerare il mercato sia efficiente e prevedibile. In a debunk of the earlier work, Lo and Mackinlay’s “A Non-Random Walk Down Wall Street” book concluded that in reality, markets were neither perfectly efficient nor completely inefficient. In un smascheriamo del lavoro precedente, verità e Mackinlay's "A Non-Random Walk Down Wall Street" libro ha concluso che, in realtà, i mercati non sono state né perfettamente efficiente, né totalmente inefficiente. All markets were efficient to a certain extent, some more so than others. Tutti i mercati sono stati efficaci in una certa misura, alcuni più di altri. Rather than being an issue of black or white, market efficiency was more a matter of shades of grey, and in markets with substantial impairments of efficiency, more knowledgeable investors could strive to outperform less knowledgeable ones. Piuttosto che essere una questione di bianco o nero, l'efficienza del mercato è stata più una questione di sfumature di grigio, e in mercati con un sostanziale indebolimento di efficienza, di saperla più investitori potrebbero tendere a sbaragliare meno di saperla.

Conclusion Conclusione

Just like predicting the weather, which still cannot be done with any great accuracy over more than a few days, it is difficult and almost impossible to predict future share prices. Proprio come la previsione del tempo, che ancora non può essere fatto con qualsiasi grande precisione su più di un paio di giorni, è difficile e quasi impossibile prevedere parti futuro dei prezzi. There are however patterns of human behaviour which are predictable, whether these correspond to the cycle of business investment and profits, how fear and greed manifests itself, and how traders react to outside news events. Ci sono però i modelli di comportamento umano, che sono prevedibili, se queste corrispondono al ciclo di investimenti delle imprese e dei profitti, come l'avidità e la paura si manifesta, e come reagire a commercianti al di fuori news eventi.

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About the Author: Chi l'Autore:
Mike Estrey is the Head of Research for Blue Index, specialists in Online CFD Trading , Contracts for Difference and Online Forex Trading . Mike Estrey è il capo della ricerca per la Blue Index, specialisti in CFD Online Trading, Contratti per Differenza e Online Forex Trading.