任意行为在Stockmarket
由麦克・Estrey
多年来有是打算发现的许多研究计划如果市场行动任意或是否有证明它能经常被预言。如果您换stockmarket, 有会是没有点在演奏比赛如果它纯净地任意, 并且各种各样的重要纸显示了样式的分明重复在价格和计时周期, 有效地证实市场行动不任意。

图经常陈列相似的样式行为在索引, forex 、证券和商品, aswell 当股票行市。然而, 有时期当行动看上去随便, 并且一个解释为这是什么称' 随机游动理论' 。

随机游动和高效率的市场

有是试图' 解释' 任意行动笔记的三主要工作。1973 年Burton Malkiel 写下"随机游动华尔街", 有成为的广泛知道的投资工作的当中一个。书被阐明在上他阐明的他的股市理论在, 股票或整体市场的价格的过去运动或方向不能使用预言它的未来运动。

这是工作普及执行了二十年前面, 当Maurice Kendall 提出理论股票价格波动是独立彼此和有同样可能性发行, 但经过一段时间, 价格维护了上升趋势。

它全部下来到怎样' 高效率' 市场被观看是, 并且"高效率的市场假说" 演变在60 年代自Ph.D. 学术论文由Eugene Fama 。EMH 阐明, 在指定时候, 安全价格充分地反射了所有可利用的信息, 是一个相当根本声明。

他的意图是那在包括许多井被通知的和聪明的投资者的一个活跃市场上, 适当地会定价。他们会反射所有可利用的信息, 并且如果市场是高效率的, 信息或分析不能被期望导致一个适当的基准的outperformance 。在市场上, 有很大数量竞争的球员, 用每个设法预言各自的证券的未来市场价值, 和重要当前的信息几乎自由地供给所有参加者的地方。

这会导致个体的现价已经反射 信息的作用根据事件已经发生并且事件被预计在将来发生的情况。

设法驳回技术和根本分析

EMH 被看见有三个形式:

"微弱的" 形式断言, 所有通过市场价和数据充分地被反射了在 价格。换句话说, 技术分析是没有用途的。

"Semistrong" 形式断言, 所有公开地可利用的信息充分地被反射了在 价格。换句话说, 根本分析是没有用途的。

"强的" 形式断言, 所有信息充分地被反射了在 价格。换句话说, 甚而知情人信息是没有用途的。

那些三个形式象徒劳有效地驳回所有分析, 是否它是技术或根本的。明显地当贸易商接受职位, 这根据看法mispricing 在他们的厚待, 并且那里对此有是许多纸证明, 市场的确不任意。扫视在图书从70 年代例如经常显示卓越地相似的价格行动对那被看见在当前的图, 并且相似的样式经常再是可看见的对forex 和商品贸易商。

另一看法- 市场不任意

粗略扫视在许多一致的货币管理人长期表现会表明, 一个纯净地任意市场的想法是胡话。有不仅挣了金钱在公牛和熊市上贸易商的许多例子, 但通常摔打他们的各自基准。做这在十年或更多比表现的任意发行表明更多, 或的确运气。

问题在设法证明, 市场不任意是, 也许运作分析的一个统计地合法的期间的方法也许突然变得无用一次它广泛简单地为人所知。这是因为贸易商也许已经有在定价的边缘将被否定如果由他们的参与达到的许多参加者影响开头和收盘价。大多数技术理论的研究发现战略是完全地无用的在预言非常证券的长期价格, 但那里继续是通常发生的技术反常现象, 并且它是由聪明的贸易商决定经常寻找那个边缘' 摔打' 市场。

由拥护者提出了的另一点

高效率的市场是如果你采取资金管理人的任意发行, 它不是可能为更多比半摔打各自基准。由于费用, 使用一个活跃经理意志平均较少涌出比简单地匹配基准使用被动或跟踪资金。这无法争执, 有二重要点: 首先, 使用长边只跟踪资金例如将导致损失在熊市上。其次, 成功的金钱或资金饲槽平均倾向于继续摔打他们的基准在时间期间, 并且它是可能有天分摔打市场在长期。请要求Warren Buffett 。

证明市场不是任意- 简单的比较反对一种主要理论

纽约时代周刊在9月6 日1998 日注意了被出版在财务美国学报由斯蒂芬・布朗纽约大学, 威廉Goetzmann 耶鲁, 和Alok Kumar Notre Dame 大学的一项研究。他们测试了广泛知道的Dow 理论系统反对简单买和举行战略为期间从1929 年到1998 年在美国stockmarket 。

经过70 年期间, Dow 理论系统胜过了购买和举行战略大约2% 每年。另外, 前股份单极大具有较少风险, 并且风险调整, outperformance 边际会是更加伟大的。

其它方式看它将认为市场高效率和可预测。在更加早期的工作的揭穿, 低和Mackinlay 的"Non-Random 步行下来华尔街" 书认为, 实际上, 市场是不完全高效率亦不完全地无结果的。所有市场某种程度上是高效率的, 有些如此比其他人。而不是是问题的黑或白色, 市场效率是更多灰色树荫事情, 并且在市场上以效率的坚固损伤, 更加博学的投资者能努力胜过较不博学那些。

结论

象预言天气, 比几天无法仍然完成与伟大的准确性更多, 它难和几乎不可能预言未来股票行市。有然而是可预测的人类行为的样式, 是否这些对应于商业投资和赢利的周期, 怎么恐惧和贪婪体现自己, 并且怎么贸易商起反应对外部新闻事件。

所有这些输入使成为可能使一位热忱的CFD 贸易商达到outperformance 由利用规则市场反常现象并且寻找最佳的可能性换。

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关于作者:
麦克・Estrey 是研究头为蓝色索引、专家在 网上CFD 贸易, 合同为区别 和 网上Forex 贸易。